iFOREX每日分析-2025年02月20日(仅供参考）                                                                      

昨日，欧元兑美元下跌 0.2%，至 1.0424 美元。欧洲央行执委Isabel Schnabel表示，欧洲央行很快将不得不讨论暂停或完全结束其降息行动。交易员下调了对欧洲央行进一步放松政策的押注。投资者目前预计2025年再降息72个基点。显然，欧洲国债收益率拐头向上并不是由于央行货币政策所致（欧央行正处于降息周期之中，自2024年6月来五次降息）。由于美俄欲结束俄乌战争，市场担忧欧洲国家将不得不发行共同债券为国防筹资，这种情景意味欧洲利率将面临上行压力，且收益率曲线将变得更为陡峭，这对近期持续火热的欧洲股市而言可能算不上是一个好消息。当然，欧洲军工企业除外。周一外汇市场上，在美俄就乌克兰停火可能性进行谈判的影响下，欧元维持强势。尽管欧元兑美元的涨势尚未突破1.05，但在G10货币中，瑞典克朗、英镑以及瑞士法郎对美元都表现出明显的强势。这种趋势不仅限于欧洲，巴西雷亚尔和墨西哥比索等货币也出现上涨，显示市场对美国关税威胁的担忧有所缓解。特朗普总统最初于2月7日提出的相互关税措施，于2月13日上周正式落地。市场对实施时间推迟至4月1日贸易研究截止期限表示欢迎。因此，欧元兑美元短期隐含波动率大幅下降，降至2024年11月初以来的最低水平。瑞银(UBS)分析师一直警告市场可能低估了关税风险。最新扩大的关税范围现已包括增值税(VAT)和非关税壁垒，由于欧洲较高的增值税率，这可能对外汇特别是欧元产生影响。尽管这些措施已经推迟，但根据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)对墨西哥和加拿大商品征收25%关税的3月4日截止期限，以及根据232条款对钢铁和铝进口征收25%关税的3月12日截止期限表明，当前贸易政策担忧的缓解可能只是暂时的。瑞银美国经济团队预计，拟议中的钢铁和铝关税对GDP和通胀的影响将很小，这意味着实施门槛相对较低。如果这些关税按计划在3月初实施，市场目前对美国更广泛贸易政策风险的温和看法可能会迅速改变。然而，在接下来的两周内，如果美国没有新的关税公告，当前良好的市场情绪可能会持续。当前，投资者目前预计该央行2025年将再降息72个基点，低于之前的76个基点。

枢轴点: 1.0400

支撑位：1.0380   1.0360

阻力位：1.0450   1.0470

点评：技术走势，欧元/美元H4级别震荡反弹，并在48日多空分界线附近运行。此外，MACD双线与量能柱在零轴附近缩量。市场普遍预计，欧洲央行下个月将进行自去年6月以来的第六次降息，但之后的决策可能会变得更加复杂。

美元和日元等避险货币周三上涨，因美国总统特朗普发出最新一轮关税威胁，以及结束俄乌战争的谈判充满争议，导致市场紧张情绪加剧。美元兑日元进一步下跌，之前公布的美联储会议记录显示，特朗普的初步政策提案引发了美联储对通胀上升的担忧。会议记录还确认将继续暂停降息。分析师表示：“到目前为止，美元走势与上一次特朗普执政期间的轨迹一致……我们基本上认同，特朗普确实是说到做到。” 他指的是关税政策，这是特朗普自上任以来的核心政策主张之一。此外，消息面上，2月19日美国总统特朗普表示，他将在下个月或更早宣布对木材、汽车、半导体和药品征收进口关税。此外，特朗普通过社交媒体发文称，乌克兰总统泽连斯基“最好尽快行动，否则他的国家将不复存在”。市场避险情绪攀升。除了避险情绪攀升外，市场对日本央行今年进一步加息的押注也是日元汇率上涨的重要原因。总体而言，短期内，美元将被特朗普的言论所左右。”昨日，美元兑日元下跌 0.4%，至 151.495。数据显示，日本1月出口数据表现亮眼，连续第四个月增长，主要得益于对美汽车出口的强劲表现。然而，美国总统特朗普威胁对进口汽车征收高额关税，可能为日本未来的出口前景蒙上阴影。经济学家警告，特朗普威胁对进口汽车征收25%的关税，可能对日本出口造成严重打击。汽车是日本对美出口的核心商品，占对美总出口的28%。明日，日本将公布1月CPI数据。此前东京CPI显示通胀压力持续存在，如果全国通胀报告跟随东京的走势，可能会增强日本央行决策者在未来几个月继续加息的决心。此外，在日本3月份举行的春季工资谈判中，工人们很可能获得大幅实际工资增长。隔夜指数掉期显示，日本央行7月份加息的可能性升至近90%。部分投资者甚至押注日本央行将在上半年再次加息。分析师指出，如果日本央行的鹰派立场变得更加强硬，日元兑美元汇率可能会继续走强。

枢轴点:  151.30

支撑位：150.00    149.75

阻力位：151.80    152.20

点评：技术走势，美元兑日元H4级别震荡回落，并在48日多空分界线下方运行。此外，MACD量能柱和双线在零轴下方扩张。特朗普的关税威胁可能削弱日本出口竞争力，导致贸易逆差进一步扩大，从而对日元形成压力。

昨日，英镑因英国通胀率高于预期而受到短暂提振，英国通胀率涨幅超过预期，1 月份达到 3% 的 10 个月高点，并且可能进一步上涨。英镑隔夜触及两个月高点，但最新报1.2585 美元，下跌 0.2%。此外，在英国通胀压力、经济增长疲软和地缘政治形势的背景下，英国经济前景存在不确定性。持续的高通胀可能会迫使英国央行停止降息。然而，疲软的经济指标，包括低迷的服务业活动和低迷的消费者信心，增加了英镑前景的不确定性。在地缘政治方面，解决俄乌冲突的持续努力可能提振风险情绪和英镑。此外，英格兰银行行长安德鲁·贝利表示，希望中长期债券收益率能够保持更大的稳定性。目前由于市场对美国总统唐纳德·特朗普贸易政策的猜测，债券收益率出现波动。这种波动在1月份表现明显。当时，由于投资者对特朗普对贸易伙伴征收关税建议可能引发的全球通胀风险做出调整，英国政府借贷成本最初急剧上升，随后趋于平稳。贝利在智库布鲁盖尔在布鲁塞尔举办的活动上发表讲话时表示，期限溢价（投资者持有较长期限债券所要求的额外利息）的波动，是由华盛顿方面关于关税的声明造成的。他说："华盛顿方面关于关税的言论正在日复一日、时时刻刻地影响着期限溢价。"英国央行行长的观点与美国财政部长斯科特·贝森特不谋而合，后者在2月初提到与特朗普总统共同努力管理10年期美国政府债券收益率。贝利认为贝森特关注收益率曲线的这一部分"非常明智"。贝利重申了他此前的警告，指出贸易壁垒可能会对全球经济增长产生不利影响。但他指出，对通胀的影响则不太确定。贝利解释说："对于面临关税的国家来说，通胀情况实际上相当模糊，因为这取决于贸易转向、采取的应对措施以及汇率的反应。"在债券收益率波动和更广泛的经济担忧的背景下，英国1月份通胀率超出预期，出现显著上升。今日需要关注的数据有，英国2月CBI工业订单差值、美国截至2月15日当周初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数。

枢轴点: 1.2605

支撑位：1.2565  1.2550

阻力位：1.2625  1.2640

点评：技术走势，英镑/美元H4级别维持震荡，并在48日多空分界线上方运行。此外，MACD双线和量能柱在零轴上方收敛。周五将公布的英国零售销售数据、PMI和GfK消费者信心指数将是决定英镑走势的关键。

周三（2月19日）现货黄金突破2945美元/盎司，再次创下历史新高，延续了本周的强势涨势。这一波上涨主要受到美国总统特朗普重新提起的关税威胁及地缘政治风险的推动，尤其是在美国与俄罗斯官员的初步会谈后，市场对俄乌局势的担忧有所升温。周二（2月18日）黄金成功站上2910美元关口，并以此为支撑推动价格进一步上涨。现货黄金一度触及2946.88美元/盎司，显示出市场对黄金的需求依然强劲。投资者们在全球经济和政治不确定性加剧的背景下，纷纷将黄金作为避险资产进行配置。与此同时，特朗普宣布将再次加征包括汽车、半导体及药品等多个领域的关税，这使得避险情绪迅速升温，金价迎来强劲反弹。近期美国总统特朗普再次表态，将对进口汽车、半导体和药品征收25%的关税，这一消息迅速影响了市场情绪。特别是在特朗普与俄罗斯高官的会谈结束后，市场对俄乌局势的担忧加剧，投资者对于未来可能出现的地缘政治风险感到不安，导致资本流入避险资产黄金。关税言论与全球经济不确定性之间的互动，显著推高了黄金的市场需求。此外，随着美国国债收益率（尤其是10年期美债）维持在本周高位，约4.56%附近，债市的紧张情绪也加剧了市场对风险资产的不信任，这进一步支持了黄金的上涨。短期内，投资者对于美联储（Fed）政策的预期也存在分歧，尤其是即将公布的1月FOMC会议纪要，可能揭示更多的货币政策动向，进而影响金价。展望未来，黄金的上涨势头可能会受到美国经济数据和美联储货币政策走向的影响。尤其是即将公布的FOMC会议纪要，将为市场提供更多关于美联储未来加息步伐的信息。如果纪要内容偏向鸽派，市场可能会进一步预期美联储保持当前的宽松政策，这将对黄金价格构成支撑。整体来看，当前黄金市场走势受到多重因素的交织影响。特朗普关税言论加剧了市场的避险情绪，而美联储政策和经济数据的变化可能对短期内的黄金价格产生重要影响。技术面来看，金价已突破历史新高，但在接近3000美元的关口时，市场可能会出现一定的震荡整理。未来几天，投资者需密切关注美联储1月会议纪要的发布，以及地缘政治局势的进一步发展，可能会对金价走势产生决定性影响。

枢轴点:  2926

支撑位：2915    2904

阻力位:  2950     2965

点评：技术走势上，黄金价格当前的技术面走势充满了不确定性。尽管价格一度突破2945美元的历史新高，但市场也在等待美联储1月会议纪要的发布，可能带来一定的波动。若纪要中有进一步的鹰派言论，可能引发金价回调。当前技术面显示，金价的首个支撑位在2910美元附近，而日内波动的支撑位为2921美元。如果价格回落至此区域，则可能受到支撑，延续多头行情。H4级别高位反弹，并在48日多空分界线上方运行。此外，MACD双线和量能柱在零轴上方扩张。如果局势恶化，避险需求将增加，黄金作为传统避险资产将受益；反之，若和平谈判取得进展，市场风险偏好回升，金价可能承压。

周四（2月20日）亚市早盘，国际油价小幅走弱，美原油目前交投于71.85美元/桶附近，跌幅约0.33%。路透技术分析师指出，美国原油正测试每桶 71.88 美元的支撑位，并很有可能跌破该水平并跌向 70.76 美元至 71.32 美元的区间。美国石油协会（API）数据显示，截至上周，美国商业原油库存增加了330万桶，若美国能源信息署（EIA）周四的官方数据证实这一增长，这将是连续第四周库存上升。这表明美国国内市场需求依然疲软，令油价上行受到一定抑制。不过，尽管库存增长，油价本周仍然录得小幅上涨。截至目前，西德克萨斯中质原油（WTI）小幅震荡于71.美元/桶附近，布伦特原油则维持在76美元/桶以上。OPEC+或推迟增产 供应紧张预期仍存，市场普遍预计，OPEC+可能会推迟原计划于2025年第二季度启动的增产措施，以应对需求疲软和供应端的不确定性。这一决定可能有助于支撑油价，防止市场供需失衡。与此同时，哈萨克斯坦的原油出口因乌克兰无人机袭击而受限，七国集团（G7）正在讨论是否进一步收紧对俄罗斯石油价格上限的限制，均增加了市场对供应紧张的预期。此外，地缘政治风险加剧 影响市场预期，美国总统特朗普近期在外交政策上的表态加剧了市场的不确定性。他在公开场合称乌克兰总统泽连斯基为“独裁者”，引发外界对美国未来在俄乌冲突立场的猜测。市场担忧，若俄乌达成某种和平协议，可能导致西方对俄罗斯石油的制裁有所放松，进而影响全球原油供应格局。与此同时，伊拉克库尔德地区的原油出口或在本周恢复，但土耳其方面尚未确认恢复通往杰伊汉（Ceyhan）能源枢纽的管道运输。这一变数也可能影响短期供应端的稳定性。油价走势分析：供应不确定性仍是关键因素。目前，WTI油价在71.80美元/桶附近震荡，布伦特原油维持在75.80美元/桶附近。市场情绪趋于稳定，但整体波动率有所下降，显示出投资者对近期供应端不确定性的逐渐适应。短期来看，油价仍然受到多重因素的拉扯。尽管美国产量和库存的上升对价格构成压力，但OPEC+的增产推迟、俄乌局势的不确定性以及全球供应链的潜在中断仍在支撑油价。市场的关键在于OPEC+的最终决策，如果该组织维持当前产量水平甚至继续削减供应，油价可能继续稳中有升。而若全球经济需求恢复缓慢，油价的上行空间也将受限。投资者需密切关注未来几周OPEC+的政策信号以及美国产量变化，以判断油市的中期走势。

枢轴点:  72.35

支撑位：71.45    70.90

阻力位:   72.85    73.25

点评：技术走势上，美原油短期价格依然处于均线下方，且本轮反弹只是对于技术指标的修正并不是反转，若EIA库存数据进一步上行，则不排除油价再次回落的可能性，短期留意价格是否站稳72美元/桶。日线图上，美原油成功在支撑位 71.19 美元上方徘徊，但未能突破阻力位 73.02 美元。此次失败被解读为反弹疲软，看起来甚至比自 70.43 美元以来的第一次反弹还要弱。71.19 美元的支撑位可能会被重新测试。